Зачем нужен DPP

DPP нужен инвестиционным аналитикам, чтобы оценить проект, а именно:

• понять насколько целесообразно инвестировать в проект;
• рассчитать с какого момента инвестор окупит затраты;
• рассчитать с какого момента инвестор начнет получать дополнительную прибыль;
• сравнить с другими инвестиционными проектами.

Он учитывает стоимость инвестиции, поток денег, которые используются в проекте, и ставку дисконтирования (т. е. процентную ставку, которая определяет стоимость денег в будущем). Чем короче DPP, тем быстрее инвестиция начинает приносить доходы и тем более привлекательный проект для инвесторов.

Достоинства и недостатки DPP

Рассмотрим достоинства и недостатки DPP, и сделаем вывод, кому он необходим.

Достоинства DPP:

• Показывает, есть ли гарантия, что проект окупится в срок, установленный компанией.
• Измеряет риск инвестиций, при этом более короткий срок реализации проекта уменьшает риск.
• Помогает учесть обесценивание денег и другие экономические нюансы, это важно при работе на изменяющихся рынках в развивающихся странах (Бразилия, Россия, Индия, Китай и др.).
• Дает возможность рассчитывать несколько ставок дисконтирования для разных периодов.

Недостатки DPP:

• Не учитывает доходы и расходы, которые будет приносить проект после заданного срока окупаемости (дозакупка оборудования, расширение ассортимента и т.д.).
• Не учитывает такой вариант, что проект после наступления срока окупаемости начнет приносить убытки.
• Не позволяет увидеть, будет ли увеличиваться стоимость компании.
• Не учитывает, что проекты с длительным периодом окупаемости могут, принести больше прибыли инвестору. Инвесторы могут отказать в пользу проектов с меньшим сроком окупаемости.
• Не учитывает, что срок окупаемости может быть выше расчетного. В случае если повторное вложение прибыли, полученное от ранее сделанных инвестиций, будет не по ставке дисконтирования.

Вывод — расчет дисконтированного срока окупаемости, нужен в первую очередь:

• инвесторам, работающим с высокорисковыми инвестициями (в стартапы или маленькие компании с неопределенным будущим);
• компаниям, выходящим на новые рынки, особенно в странах с нестабильной экономикой;
• аналитикам при бизнес-планировании, ведь срок окупаемости в бизнес-плане указывает на тот период, доходы и расходы в котором должны быть посчитаны особенно тщательно.

Расчет дисконтированного срока окупаемости по формуле

Чтобы узнать, сколько времени займет окупаемость проекта, нужно сначала вычислить все доходы и расходы проекта. Затем из суммы расходов вычитают доходы, полученные в каждом периоде, пока проект не окупится. Срок окупаемости — это и есть расчетный показатель DPP.

Формула DPP:

где:

• DPP — дисконтированный период окупаемости проекта;
• CFt, или Cash Flow — положительный или отрицательный поток в течение определенного периода времени;
• Io — первоначальные вложения в проект, которые необходимо окупить;
• n — количество временных периодов (в годах);
• t — порядковый номер временного периода;
• r — барьерная ставка (ставка дисконтирования).

Чем меньше DPP — время, за которое инвестор получит обратно свои вложения с учетом ставки дисконтирования, тем лучше для инвестора. Но при расчете нужно учесть все затраты и налоги. Полученный показатель всегда будет выше, чем простой период окупаемости проекта, потому что он учитывает изменение стоимости денежных средств во времени.

Что такое коэффициент дисконтирования

Коэффициент дисконтирования — минимальная сумма прибыли на один вложенный рубль, на которую может согласиться инвестор с учетом всех рисков и последствий. Она может быть постоянной на всем периоде расчета, или меняться от периода к периоду.

Существует несколько способов расчета ставки дисконтирования:

• Учитывать только показатель инфляции. Подходит для вложений с маленькими рисками и используется редко.
• Сравнивать барьерную ставку для капитала инвестора WACC и доход от прежних инвестиций. На этом этапе могут быть рассмотрены внешние источники инвестирования.
• Рассчитывать ставку дисконтирования по итогам работы прошлых периодов и прогноза трендов. Работает, только если есть накопленная статистика по схожим инвестициям.
• Использовать способ расчета ставки с учетом рисков для инвестиций, по которым отсутствует статистика по предыдущим вложениям.

Формула расчета коэффициента дисконтирования:

где:
r — коэффициент дисконтирования.
E — единая или переменная норма дисконта.
n-1 — разница между оцениваемым периодом и моментом приведения.

Пример расчета DPP

Предположим, у вас есть проект, который требует первоначальных вложений в размере 5 000 000 рублей. В течение первых трех лет проект будет приносить доходы в размере 1 500 000 рублей в год, а затем - 2 000 000 рублей в год в течение следующих двух лет. Коэффициент дисконтирования составляет 10%.

1. Вычисляем дисконтированный поток доходов для каждого года:

Год 1: 1 500 000 / (1+0.1)^1 = 1 363 636 рублей

Год 2: 1 500 000 / (1+0.1)^2 = 1 245 041 рубль

Год 3: 1 500 000 / (1+0.1)^3 = 1 131 764 рубля

Год 4: 2 000 000 / (1+0.1)^4 = 1 582 988 рублей

Год 5: 2 000 000 / (1+0.1)^5 = 1 439 989 рублей

2. Вычисляем сумму дисконтированных потоков доходов за каждый год:

Год 1: 1 363 636 рублей

Год 2: 1 245 041 + 1 363 636 = 2 608 677 рублей

Год 3: 1 131 764 + 1 245 041 + 1 363 636 = 3 740 441 рубль

Год 4: 1 582 988 + 1 131 764 + 1 245 041 + 1 363 636 = 5 323 429 рублей

Год 5: 1 439 989 + 1 582 988 + 1 131 764 + 1 245 041 + 1 363 636 = 6 763 418 рублей

3. Вычисляем сумму первоначальных вложений:

5 000 000 рублей

4. Вычитаем из суммы первоначальных вложений каждый год сумму дисконтированных потоков доходов начиная с первого года, пока не достигнем нуля или получим положительное значение:

Год 1: 5 000 000 - 1 363 636 = 3 636 364 рубля

Год 2: 3 636 364 - 1 245 041 = 2 391 323 рубля

Год 3: 2 391 323 - 1 131 764 = 1 259 559 рублей

Год 4: 1 259 559 - 1 582 988 = -323 429 рублей (проект окупился в течение первых трех лет)

5. DPP для этого проекта — три года.

После расчета приблизительного срока окупаемости инвестиций, необходимо проанализировать полученные показатели. Не стоит полагаться на них полностью, все вычисления очень примерные, поскольку в будущем развитие бизнеса за пределами расчетного периода определить невозможно.

Для получения более точной оценки эффективности проекта, лучше провести анализ и других финансовых показателей. Например, можно также рассчитать NPV (чистую приведенную стоимость) и IRR (внутреннюю норму доходности) проекта, чтобы получить более полную картину.

Коротко о главном

1. DPP — это период, в течение которого инвестиции, вложенные в проект, окупятся.
2. DPP нужен инвестиционным аналитикам для оценки рисков инвестиций и компаниям на новых рынках с нестабильной экономикой.
3. Чтобы узнать, сколько времени займет окупаемость проекта, нужно сначала вычислить все доходы и расходы. Затем из суммы расходов вычесть доходы, полученные в каждом периоде, пока проект не окупится. Срок окупаемости — это и есть расчетный показатель DPP.
4. Коэффициент дисконтирования — это показатель, который поможет определить, сколько денег инвестору нужно вложить сейчас, чтобы получить определенный доход в будущем с учетом временного фактора и возможного риска.
5. Важно понимать, что DPP не единственный критерий оценки проекта. Например, можно также рассчитать NPV (чистую приведенную стоимость) и IRR (внутреннюю норму доходности) проекта, чтобы получить более полную картину.